3月19日，医美龙头爱美客（300896）交出上市以来最“失速”的成绩单。

  年报显现，2024年公司营收30.26亿元，同比仅添加5.45%；归母净利润19.58亿元，同比增速骤降至5.33%。

  《财中社》注意到，曩昔8年里，公司归母净利润增速在31.9%至202.38%，2024年的5%出面与曩昔增速构成激烈反差。特别第四季度营收、净利润同比别离下滑7%和15.47%，更是其2020年上市以来初次单季度“双降”。

  以“嗨体”为代表的溶液类打针产品2024年营收17.44亿元，增速从2023年的29.22%跌至4.4%；主打再生资料的“濡白天使”凝胶类产品营收12.16亿元，增速从81.43%降至5.01%。

  主力产品增速骤降背面，是商场之间的竞赛格式的剧变。2024年，江苏吴中（600200）凭仗署理韩国再生资料产品AestheFill在中国商场扭亏为盈，直接分食爱美客的商场占有率。与此一起，监管趋严导致职业合规成本上升，叠加消费需求疲软，医美职业全体进入调整期。

  2024年，爱美客经营活动现金流净额19.27亿元，同比微降1.38%，系上市以来初次下滑；应收账款周转率从2023年的17.2次降至16.2次，存货周转率由2.92次降至2.65次，显现途径端压力加重。

  虽然公司仍保持94.03%的高毛利率，但研制费用率攀升至10.04%，单季度研制投入同比添加4.91个百分点，却未能及时转化为新产品收入。

  公司经过高达58.51%的分红率（派现11.45亿元）传递现金流富余信号，一起继续加码研制投入，3.04亿元研制费用同比添加21.4%，7项在研产品掩盖肉毒毒素、司美格鲁肽打针液等潜力赛道，其间肉毒毒素已进入Ⅲ期临床，估计2025年获批后有望翻开第二添加曲线倍溢价收买：国际化能否破局？

  REGEN虽具有34国注册的AestheFill和24国注册的PowerFill两款再生产品，但其2024年前三季度净利润仅2950万元，年化3933万元，与2023年全年净利润比较，下滑约21.57%。此外，2023年净利率约为61.17%，2024年前三季度净利率约为40.84%，净利率有所下降。

  标的公司第二个工厂估计2025年二季度投产，但全球医美商场增速已从2021年的18%回落至2024年的6%，产能消化存疑。到2024年底，爱美客账面商称为2.78亿元，公司企图经过并购获取国际途径和技能，溢价收买进一步添加商誉。若未来成绩不达预期，存在减值危险。关于此次跨国收买，详见《财中社》之前的文章：溢价13倍，爱美客拟1.9亿美元收买韩国医美企业REGEN Biotech控股权。

  《财中社》发现，爱美客的包围期望寄托在研制管线年，公司取得颏部填充凝胶Ⅲ类医疗器械证，肉毒毒素、司美格鲁肽打针液等7个产品进入临床试验或审评阶段。但这一些产品商业化需要时刻，如肉毒毒素至少需2-3年批阅周期。

  总价1.8亿欧！曼城10天签3人：7000万签米兰神锋 瓜帅要拿世俱杯

  中国女排2025首战！CCTV5、CCTV5+节目单，附国际女排联赛路程！

  中央财政拟支撑北京、广州等20城施行城市更新举动，第一批15城“取得了显着成效”

  《编码物候》展览开幕 北京年代美术馆以科学艺术解读数字与生物交错的世界节律

  一加Ace 5 至尊版续航体会：6700mAh+100W，续航也是同档至尊！

  “掏空复生”黑莓 Q20 手机，Zinwa 推出 Q25 改装套件 / 整机