事情：2024年公司完结经营收入9.45亿元，同比+19.24%；归母净利润2.12亿元，同比+11.10%。成绩根本契合预期。2024年公司拟向股东每10股派发现金盈余6.5元（含税）。2025Q1公司经营收入为2.50亿元，同比+11.16%；归母纯利润是6636万元，同比+10.95%

  获益于2024年消费电子复苏，“焊检合璧”支撑收入稳健体现，继续推进新事务。依托智能穿戴事业部，公司可为智能手机、智能穿戴、AR/VR等供给精细焊接、AOI专机和精细自动化装配线年全球智能手机出货量同比+6.4%，在历经两年下滑后完结修正。AI技能使用、形状立异等推进消费电子科技类产品迭代。公司掌握职业机会，与A客户、小米、华勤技能等深化协作。AOI设备方面，2024年公司研制完结打破，成为大客户第一批全检设备供货商；一起开发3D SPI设备，完善产品矩阵。此外，公司继续拓宽精细焊接设备的使用方向：在新能源轿车电子范畴，挑选波峰焊订单明显地增加；在机器人电子元件范畴，公司为汇川技能、三花智控等供给焊接、点胶、检测设备及自动化成套解决方案。2024年公司精细焊接设备、机器视觉制程设备收入别离同比增加32.25%/37.00%。

  国际化战略初见成效。2024年公司出口事务收入同比+29.06%，收入占比提高至18.21%公司适应电子产业链全球化趋势，着力提高海外直销和服务才能，加强完善越南、新加坡、美国、印度、墨西哥等国服务网络。公司已在越南建立子公司，为大客户供给研制、制作、售后的全链条服务。海外客户开辟方面，2024年公司为莫仕供给高速连接器精细拼装设备，进入英伟达供应链系统；轿车电子范畴，取得欧洲轿车电子Tier1自动化产线订单

  盈余才能稳健，经营性现金流向好。得益于毛利率较高的出口事务占比提高，2024年公司首要经经营务（专用设备制作业）毛利率同比+1.27pct至48.65%。公司研制费用率同比提高至14.05%，为半导体设备等新技能储藏供给支撑。财务费用增加，首要系利息收入削减所造成的。2025Q1，公司出售毛利率和出售净利率为49.40%/26.21%，同比坚持稳健。据2025年一季报，公司财物负债率为27.25%，货币资金及买卖性金融什物财物在总财物中占比为37.07%。2025Q1公司经营活动发生的现金流量净额为0.78亿元，同比+34.55%。

  等待半导体板块研制发展。2024年公司固晶键合封装设备收入同比+9.04%至2611万元。通过多元化团队近年研制，公司可供给功率半导体及SiC模块封装解决方案等产品。其间“微纳金属烧结工艺及设备”被江苏省工信厅认定为要害核心技能（配备）攻关项目。跟着SiC器材在新能源车上的浸透率提高，或有望带动对银烧结设备的需求。公司在银烧结模具的交给时刻上具有优势，已与英飞凌、博世、汇川技能等协作。此外，高速高精固晶机QTC1000获客户认可，构成批量订单。先进封装范畴，公司要点展开面向AI大算力芯片TCB热压键合要害技能的研讨。TCB设备将有望在今年内完结样机研制并供给打样服务。

  出资主张：公司深耕精细焊接技能多年，职业优势杰出。一起，视觉检测、半导体封装设备等事务亦有望稳步生长。考虑到头部消费电子厂商的产品节奏，咱们调整2025-2026年归母净利润猜测（前值为2.91/3.67亿元），一起引进2027年猜测，估计公司2025-2027年归母纯利润是2.46//2.99/3.67亿元，估计EPS为0.99/1.20/1.47元，对应PE为23X/19X/15X，保持“买入”评级。

  危险提示：商场之间的竞赛加重危险、技能晋级与开发危险、微观及交易环境变化危险、财物减值与信誉减值危险。